Hvad er LMSR (Logarithmic Market Scoring Rule)?
Logarithmic Market Scoring Rule (LMSR) er en automatiseret market making-formel designet specifikt til prædiktionsmarkeder. Den blev introduceret af økonomen Robin Hanson i 2003 og blev standarden for legepengeplatforme og tidlige on-chain-platforme.
Hvad er LMSR (Logarithmic Market Scoring Rule)?
Hvilket problem den løser
Traditionelle ordrebogmarkeder kræver matchede købere og sælgere — hvis ingen vil tage den anden side af din handel, sker der ingenting. LMSR løser dette ved at have en programmatisk market maker, der altid noterer en pris for både JA og NEJ, uanset hvor ensidig den aktuelle tilstand er. Det betyder, at et marked kan eksistere selv med kun én handler på hver side.
Hvordan formlen virker
LMSR bruger en logaritmisk omkostningsfunktion, C(q) = b × ln(e^(q_YES/b) + e^(q_NO/b)), hvor q_YES og q_NO er de samlede mængder af hvert udestående andel og b er en likviditetsparameter. Priser er de partielle afledninger af den omkostningsfunktion — så hver gang nogen køber andele, bevæger omkostningskurven sig og priserne opdateres jævnt. Afgørende er, at market makerens samlede tab er begrænset af b × ln(n), hvor n er antallet af udfald. Det begrænsede tab er det, der gør LMSR sikkert at anvende i stor skala.
Hvem bruger det stadig
LMSR drev tidlige prædiktionsmarkedspionerer som Inklings, Consensus Point og Augur v1, og bruges stadig af Manifold Markets til mange af sine legepengemarkeder. Moderne rigtige-penge-platforme som Kalshi og Polymarket skiftede til ordrebogmodeller, fordi LMSRs garanterede tilbud kommer på bekostning af bredere spreads på likvide markeder — en værdifuld afvejning, når likviditet er knap, men ikke når skarpe handlere allerede leverer den.
Relaterede artikler i denne serie
Hvad er implicit sandsynlighed på prædiktionsmarkeder?
Hvorfor en JA-andel, der handles til $0.62, betyder ~62 % markedsimplicit sandsynlighed — og hvornår den aflæsning bryder sammen.
SerieOrdrebøger vs. AMM'er på prædiktionsmarkeder
Kalshi og Polymarket bruger ordrebøger; ældre on-chain-platforme bruger automatiserede market makers. Hvordan hver mekanisme prissætter risiko forskelligt.
SerieHvordan likviditet fungerer på prædiktionsmarkeder
Hvorfor likviditet er den vigtigste enkeltprediktor for nøjagtighed, hvordan tynde markeder manipuleres, og hvad "dybde" egentlig betyder.