Libros de órdenes frente a AMM en mercados de predicción
Los mercados de predicción utilizan uno de dos mecanismos fundamentalmente diferentes para emparejar a compradores y vendedores: un libro de órdenes tradicional o un creador de mercado automatizado (AMM). La elección determina los spreads, la liquidez y qué tipos de mercados pueden existir.
Libros de órdenes frente a AMM en mercados de predicción
Libros de órdenes: coincidencia al encontrarse
Kalshi y Polymarket usan ambos modelos de libro de órdenes. Los compradores publican órdenes limitadas («Compro SÍ a 0,55 USD o menos»), los vendedores publican órdenes limitadas («Vendo SÍ a 0,57 USD o más»), y las operaciones se ejecutan cuando un precio de compra iguala o supera un precio de venta. En mercados líquidos esto produce spreads ajustados — a menudo uno o dos centavos — y una excelente formación de precios. En mercados ilíquidos, el libro de órdenes puede estar vacío en un lado, y simplemente no puedes operar a ningún precio.
AMM: cotizaciones algorítmicas
Los creadores de mercado automatizados reemplazan el libro de órdenes con un pool de liquidez de contrato inteligente que fija el precio de las acciones mediante una fórmula matemática. La más famosa es la LMSR (Logarithmic Market Scoring Rule) de Robin Hanson, que siempre proporciona una cotización, incluso en mercados muertos, y acota la pérdida máxima del creador de mercado. El inconveniente: los AMM dan peores precios en operaciones grandes porque la curva se mueve en tu contra con el tamaño.
¿Cuál es mejor?
Para mercados de alto volumen — elecciones, grandes eventos deportivos, datos macroeconómicos — los libros de órdenes ganan en spread y calidad de ejecución. Para preguntas de nicho con pocos operadores, los AMM son la única forma de que un mercado pueda existir. Muchas plataformas modernas usan enfoques híbridos: un libro de órdenes para el flujo principal con un AMM que cubre cuando el libro está poco profundo.
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