Kalshi、暗号資産パーペチュアル先物を上場 — 米国初の連邦規制下perpsプラットフォームに
Kalshiは2026年5月29日、CFTC規制下のDCMで暗号資産パーペチュアル先物を上場すると発表。米国史上初の連邦規制下perps提供と主張し、Binance、Bybit、OKXなどオフショア取引所との直接競合に乗り出す。
Kalshiは2026年5月29日、CFTC規制下のDesignated Contract Marketでパーペチュアル先物を上場すると発表した。第一弾は暗号資産perpsで、同社は声明で「米国史上初の連邦規制下perps提供企業」と説明。これまで米国居住者がCFTCライセンス取引所から利用できなかったperps（Binance、Bybit、OKXなどオフショア取引所の主力商品）を、ついに国内規制下で提供することになる。これにより、Kalshiは予測市場プラットフォームから、フルスタックの個人投資家向けデリバティブ取引所へと位置づけを変えることになる。
戦略的論理は明確。Kalshiはすでに最難関の規制ハードルをクリアしている。連邦DCMライセンス、CFTCとの良好な関係、そして5月5日のアリゾナ判決（Liburdi判事による予備差止）による州レベル執行に対する強力な先取保護。グローバルでのperps出来高は1日約2000億ドル。VPN経由でBinance/Bybitを利用する米国居住者需要の一部だけでもKalshiの現在の予測市場収益を大きく上回る規模となる。CFTC側もオンショアperpsを長年望んでおり、Selig委員長は規制下デリバティブ商品への支持を公に表明している。
詳細は重要だ。パーペチュアル先物は通常の先物と異なり満期がなく、代わりに数時間ごとにロングとショート間で支払われる資金調達率（funding rate）が契約価格をスポット価格に固定する。Kalshiは資金調達率スケジュール、レバレッジ上限、当初証拠金要件をまだ開示していないが、CFTC規制下perpsはオフショアより最大レバレッジが低くなる可能性が高い（Binanceは最大125倍、CFTC個人投資家商品は通常20倍未満）。レバレッジ差が、洗練されたトレーダーが実際にオフショアから移行するか、Kalshiをマルチ取引所の一部として追加するだけかを左右する。初期は暗号ペア（BTC、ETH発表済、その他未定）、後続フェーズで為替、コモディティ、株式perpsへ展開予定。
予測市場業界全体にとって、この発表は重要なシグナルだ。Kalshiは2023年以降、入った法廷闘争すべてに勝利してきた。CFTCスポーツ契約訴訟、複数の州先取訴訟、アリゾナ判決。イベント契約で勝った武器をより大きく、より争われるデリバティブカテゴリに転用するのは、規制ポジションが持続的だと確信した時の動きだ。Polymarketは追随困難——USDCをPolygonで決済するモデルがCFTC証拠金・清算要件と整合させにくい。Robinhoodはすでに予測市場注文をKalshiと自社のMIAXdx DCM経由でルーティングしており、Kalshiが商品を実証した後にperpsで競合する最有力候補。今後12ヶ月はKalshi対Polymarketよりも、Kalshi対Robinhoodの構図になりそうだ。
