Kalshi startet Krypto-Perpetual-Futures — erster bundesregulierter Perps-Anbieter in den USA
Kalshi kündigte am 29. Mai 2026 an, an seiner CFTC-regulierten Börse Perpetual-Futures-Kontrakte zu listen, beginnend mit Krypto-Perps. Das Unternehmen bezeichnet sich als erste US-Firma in der Geschichte, die Perpetuals unter bundesstaatlicher Regulierung anbietet, und tritt damit in direkten Wettbewerb mit Offshore-Plattformen wie Binance, Bybit und OKX.
Kalshi gab am 29. Mai 2026 bekannt, dass es Perpetual-Futures-Kontrakte an seinem CFTC-regulierten Designated Contract Market listen wird, beginnend mit Krypto-Perpetuals. In seiner Mitteilung beschreibt sich das Unternehmen als erstes Unternehmen in der amerikanischen Geschichte, das Perpetuals unter Bundesregulierung anbietet. Perpetual-Futures, das von Offshore-Börsen wie Binance, Bybit und OKX dominierte Derivateprodukt, das den Großteil des Retail-Krypto-Handelsvolumens treibt, waren US-Einwohnern bisher von keiner CFTC-lizenzierten Plattform zugänglich. Mit diesem Produktstart wandelt sich Kalshi von einer Prognosemarkt-Plattform zu einer vollwertigen Retail-Derivatebörse.
Die strategische Logik ist klar. Kalshi hat den schwierigsten Teil der Regulierung bereits hinter sich: eine bundesstaatliche DCM-Lizenz, eine aktive CFTC-Arbeitsbeziehung und seit dem Liburdi-Urteil in Arizona am 5. Mai einen starken Preemption-Schutz vor bundesstaatlicher Strafverfolgung. Krypto-Perpetuals werden weltweit für rund 200 Milliarden Dollar pro Tag über Offshore-Plattformen gehandelt. Selbst eine bescheidene Erfassung der US-Nachfrage, die derzeit über VPNs an Binance und Bybit fließt, würde Kalshis aktuelle Prognosemarkt-Einnahmen weit übertreffen. Die CFTC ihrerseits wünscht sich seit Jahren Onshore-Perpetuals; Vorsitzender Michael Selig hat sich öffentlich für regulierte Derivateprodukte ausgesprochen, die mit Offshore-Plattformen konkurrieren.
Details sind wichtig. Perpetual-Futures unterscheiden sich von Standard-Futures dadurch, dass sie keinen Verfallstermin haben; stattdessen hält eine Funding-Rate (zwischen Long- und Short-Positionen alle paar Stunden gezahlt) den Kontraktpreis am Spotpreis verankert. Kalshi hat den Funding-Rate-Zeitplan, Leverage-Limits oder Initial-Margin-Anforderungen noch nicht offengelegt, aber CFTC-lizenzierte Perps werden mit ziemlicher Sicherheit niedrigeren maximalen Leverage haben als Offshore-Börsen (Binance bietet bis zu 125x; CFTC-Retail-Produkte sind typischerweise unter 20x begrenzt). Der niedrigere Leverage wird die Reibung sein, die bestimmt, ob anspruchsvolle Händler tatsächlich von Offshore migrieren oder Kalshi einfach zu einem Multi-Venue-Routing-Setup hinzufügen. Der erste Rollout umfasst Krypto-Paare (BTC, ETH angekündigt; weitere offen), mit FX-, Rohstoff- und Aktien-Perpetuals als spätere Phasen.
Für die breitere Prognosemarkt-Industrie ist die Ankündigung ein Signal. Kalshi ist der Betreiber, der seit 2023 jeden Rechtsstreit gewonnen hat, in den er eingetreten ist: CFTC-Sportkontrakte-Anfechtung, mehrere bundesstaatliche Preemption-Klagen, das Arizona-Urteil. Die Hardware, die bei Event-Kontrakten gewonnen hat, in eine größere und umstrittenere Derivatekategorie umzulenken, ist die Bewegung, die man macht, wenn man glaubt, dass die regulatorische Position dauerhaft ist. Polymarket kann nicht leicht folgen — sein USDC-auf-Polygon-Settlement-Modell ist schwer mit CFTC-Margin- und Clearing-Anforderungen in Einklang zu bringen. Robinhood, das bereits Prognosemarkt-Orders über Kalshi und seine eigene MIAXdx DCM routet, ist das Unternehmen, das am besten positioniert ist, um bei Perps zu konkurrieren, sobald Kalshi das Produkt bewiesen hat. Die nächsten 12 Monate werden wahrscheinlich eher wie Kalshi vs. Robinhood aussehen als Kalshi vs. Polymarket.
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