什麼是指定合約市場（DCM）？
指定合約市場（DCM）是商品期貨交易委員會（CFTC）發出的聯邦執照，允許美國交易所為散戶和機構交易上市衍生品合約。它與芝加哥商品交易所和紐約商品交易所持有的執照類別相同，將受監管的美國預測市場交易所與離岸或加密原生替代方案區隔開來。
什麼是指定合約市場（DCM）？
DCM執照的允許範圍
DCM執照允許交易所上市事件合約和其他衍生品、接受美國散戶客戶存款、提供中央交易對手清算機制，並作為受CFTC監督的自律組織運作。沒有DCM執照向美國散戶客戶提供事件合約根據商品交易法通常是非法的。執照需要廣泛的合規基礎設施：客戶資金隔離、監察程序、規則手冊和定期CFTC報告。
目前持有DCM執照者
截至2026年初，與預測市場交易者相關的DCM執照交易所包括：Kalshi（自2021年獲牌，首個專門用於事件合約的DCM）；ForecastEx（由Interactive Brokers運營，獲准經濟和政治事件合約）；CME集團和CBOE（主要是商品和金融衍生品，但共享相同的執照層級）；NYMEX（能源和金屬期貨）；以及Robinhood於2026年1月收購以支援其體育事件合約產品的MIAXdx。Polymarket也於2025年10月收購QCEX的DCM執照，標誌著計劃中的美國重啟。
DCM監督下的消費者保護
DCM地位提供離岸平台不提供的多項保護。客戶資金必須持有在隔離帳戶中，與交易所的營運資本分開，因此平台破產不會自動清空客戶餘額。CFTC對DCM交易所的詐騙和操縱有執法權限。客戶有正式的爭議解決途徑。揭露文件（稱為指定合約市場規則手冊）必須公開向CFTC提交，使交易者能夠在交易前審查確切的結算和保證金規則。
近期DCM發展
預測市場的DCM格局在2025年和2026年初發生重大變化。Kalshi於2025年贏得其針對CFTC的聯邦法院案件，為美國體育事件合約交易鋪平道路。先前在美國受限的Polymarket於2025年10月收購QCEX DCM執照並開始準備合規的美國產品。Robinhood於2026年1月收購MIAXdx並使用Kalshi技術推出體育事件合約。新進入者Novig於2026年2月提交DCM申請。新DCM申請的群集反映出美國事件合約監管環境穩定且正在擴張的日益增長信心。